| 调研日期: 2026-05-18 12:45 | 分析师: trading-agent | |
|---|---|---|
| 现价: 11.11(+0.82%) | PE(TTM): 37.9 | 市值: ~138亿 |
1. 「机器人概念」是ETF被动配置的产物: 机器人收入仅5.5亿(占5%)，本质是电机控制器。被纳入中证/国证机器人指数→三家机器人ETF被动配置。 2. 利润膝斩: 净利从6.71亿(2024)→3.64亿(2025)→Q1年化2亿。毛利率23%→20%持续恶化。 3. 机构持续撤离: Q1仅7.22%(从12.86%骤降)，主动基金几乎清零，持仓以被动ETF为主。 4. 全球智能控制器龙头: 海外收入65.8%，客户含TTI/博世/百得，但行业竞争加剧+人民币升值双杀。
- 智能控制器: 110.4亿(99.6%), 毛利率21.6% - 其中机器人相关: ~5.5亿(5%), 电机驱动/伺服控制 - 海外: 65.8%, 国内: 34.2%
| 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026Q1 |
|---|---|---|---|---|
| 营收(亿) | 89.9 | 105.0 | 110.8 | 26.4 |
| 净利(亿) | 5.16 | 6.71 | 3.64 | 0.52 |
| 毛利率 | 22.3% | 23.0% | 21.5% | 20.0% |
- 机构持股: 7.22%(Q1 2026, 较2025年报12.86%骤降) - 近8日主力净流出>1亿，持续卖出 - 持仓结构: 被动ETF为主，主动基金极少 - DDX: -0.032, DDY: -0.018 (5/18)
🔴🔴 不建议买入
1. Q2单季净利>1亿（同比降幅≤30%） 2. 机构持股回升>15% 3. 连续10日DDX>0 4. 站上12元(MA60)
- 利润趋势: 拓邦腰斩↓ vs 双环增长↑ - 机构: 拓邦7.2% vs 双环21.7% - 机器人: 拓邦卖控制板5% vs 双环RV减速器核心 - PE: 拓邦37.9x vs 双环29.7x(反而更贵!)