浙江区域医药流通龙头 + 核药流通期权 → 稳健防御型
| 年份 | 营收(亿) | 净利(亿) | 毛利率 | 净利率 |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 320.5 | 4.89 | 6.8% | 1.8% |
| 2024 | 333.5 | 5.26 | 6.9% | 1.8% |
| 2025 | 336.8 | 5.01 | 7.0% | 1.8% |
| Q1 2026 | 86.0 | 0.80 | 6.3% | 1.2% |
医药流通是成熟行业，营收增速1-4%，净利率固定在1.8%。核心业务没有成长性。
- 悲观（主业平稳）：5亿利润×15x=75亿，当前67.6亿→+11% - 中性（核药贡献1亿增量利润）：6亿×15x=90亿→+33% - 乐观（核药+并购协同超预期）：6-7亿×18x=108-126亿→+60%至+86%
天花板低的原因： 1. 医药流通不是成长行业，市场容量增长有限 2. 净利率极低(1.8%)且稳定，利润率扩张空间几乎为零 3. 核药流通是实物期权但不是行业颠覆性的
这不是光模块那种"TAM扩大十倍所以涨十倍还便宜"的故事。涨20%后已经接近合理价值，继续持有的性价比在下降。
- 不适合打板交易：没有弹性 - 适合防御型配置：如果市场整体回调，这类票相对抗跌 - 如果只为"小碎步+资金流入"这个模式：放弃英特，选金洲或华康
数据来源：东方财富妙想数据 mx-data 评估时间：2026-05-19